主力公開操作手法 GDR套利讓你一次看懂 @ 米達想想(生活大小事)

主力公開操作手法 GDR套利讓你一次看懂

現在的股市存在著太多政策面不確定性因素，看不大懂的規則，會讓大家操作變的保守。所以對我而言，會不會縮手？我只能說：「惟量是問」，看人氣，沒量的話當然縮手。現在只能靠海外存託憑證（GDR）來做一些套利來賺外快了…

全球存託憑證GDR的套利賣壓

公司為了籌募營運資金決定辦理現金增資發行新股時，其籌資地點可選擇國內或國外，為了避免經營權的分散以及增加海外投資能見度，部份企業會選擇委託證券商，到海外發行所謂的存託憑證GRD（Global Depostitory Receipt）以表彰該公司的已上市發行的普通股。如勝華（2384）於今年6月所發行的GDR於盧森堡證券交易所掛牌上市，每1單位GDR相當於勝華普通股5股。

為了吸引投資人認購增資股票，新股發行價格往往較市場折價約1成以上（仍有例外），例如砷化鎵晶圓代工廠穩懋（3105）於今年10月4日發行（GDR）籌資案，每單位海外存託憑證價格為美金5.254元，以1單位表彰5股換算，約當每股價格為新台幣30.8元；若以穩懋3日收盤價為34.2元換算，海外存託憑證發行價格的折價率為9.94%。

而這樣的折價就給了外資套利的空間！為了規避股價下跌風險，並鎖定價差利潤，已確定獲得認購GDR的投資人通常就會開始尋找一下管道進行套利，而非等到可請求兌回GDR時，再賣出股票。以下兩種方式：

◎融券賣出同等數量的標的股票

以穩懋GDR為例，每單位GDR價格折合台幣每股約30.8元，較10月3日收盤價為34.2元換算折價率為9.94%。認購1單位GDR者，即可在此日之前融券賣出5000股的穩懋股票，等到GDR開放兌回股票(10月15日)時，再持穩懋股票辦理融券償還，利用此套利方式，認購GDR將可穩賺不賠。而如果投資人可以更早知道可認購GDR者，透過融券賣出獲利的價差就更高了。

◎借券賣出可獲得套利空間

然而，由於利用融券賣出進行套利者，常常面臨的窘境是，沒有足夠的"券"「股票」可供融券賣出（因目前信用交易規定，融券的券源主要來自於融資股票），換句話說，如果沒有許多投資人融資買進穩懋股票，想要融券賣出者，將無法取得足額融券賣出。或是有些標的屬於"平盤以下不得放空的股票"，遇到股價下跌時，融券賣出的套利將受到限制。因此，第二種方式就是透過「借券市場」借股票賣出，台灣證交所為滿足法人機構套利、避險需求，已建立借券系統。

資料來源: email

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