(談金字塔分批進出操作法) By 頑童ㄚ伯 @ 米達想想(生活大小事)

寫于2004.04.01(談金字塔分批進出操作法) By 頑童ㄚ伯

何謂佈局？佈局二字應該是來自於弈棋。

我們都知道下棋時首重佈局，局部得好，自然可以很從容地來面對對手的攻擊，並予以適時反擊，更可藉由佈局設下陷阱讓對手束手就擒，所以佈局的好壞往往就是對奕的勝負關鍵。

最近幾年老頑童從事股市投資時，也將佈局的觀念納入自己的投資策略中，對老頑童來說，佈局可說是我操作策略中最不敢輕忽的一環，為什麼？

因為佈局的優劣關係到我的獲利多寡，當我的局佈得好......獲利就高，局佈得差.....獲利也就少，甚至會產生虧損。既然佈局對我來說是如此的重要，那老頑童是如何在股市中佈局呢？我現在就花一些時間深入一點的來談談它.........請聽我慢慢道來！

依時間順序，老頑童的佈局可可分成三個階段，分別是：

第一階段-------等股價下跌，並設法瞭解股價下跌原因

由於長久以來老頑童只固定研究3-5家公司，所以我對這幾家公司其股價的波動範圍可說是瞭如指掌，當我從股價看板上發現某家公司的股價已經下跌至一定程度時，我會特別花些時間進一步研究他，研究他下跌的原因為何？是營運面出問題？還是被整個經濟大環境的蕭條把股價給帶下來？如果是公司營運出問題，例如公司經營層的更換ˋ產業重大改變.......

碰到這些情況我寧願放棄不操作，因為風險太大；但如果只是個別產業循環衰退期的來臨，或單純被整個經濟大環境的蕭條所托累，甚至是非經濟因素而影響股價，那老頑童就會開始執行佈局的下一階段的計畫。

第二階段-------決定投入資金多寡
由於每一時期的現金部位不定，因此我必須衡量當期資金量來決定投入金額。如果當時手上無其他持股有較多現金時，我會投入較多的金額；反之，如果手上已有其他持股，這時我會先預留其他持股佈局可能需要的資金，然後再將剩餘的部分拿出來佈局新標的。這點很重要，因為台灣股市常有非經濟因素的整體下跌，如果不保守一點，當所有持股都下跌時，會有顧此失彼的憂慮.......簡言之，一支個股就是單獨一套資金，互不侵犯。

(註：1.我以不同的帳戶各自操作不同的股票，以示區分。2.老頑童最多同時操作三支股票。)
註：提撥預備金：為了預防非經濟因素造成的股價下跌，我會預留佈局資金的20%作為預備金以防萬一。

第三階段-------規劃進場ˋ出場的股價範圍
決定好投入資金的多寡後，我會開始建制一個進場ˋ出場模型，也就是規劃進場ˋ出場的股價範圍。
以進場來說，它呈現的是一個正三角形。它的高矮就是我規劃進場的股價範圍，其中正三角形的最高點就是我的進場起始價位；正三角形中最低的那條線.....就是我認為股價可能出現的最大跌幅處。至於三角形的寬窄則是用來決定我買進張數的多寡，越寬代表張數越多.......由於它是三角形，所以當股票下跌越多，我的買進的張數越多，這有一個好處-----快速降低成本，當全部買滿其平均總成本並不會高出市場太多。

至於出場剛好相反，它呈現的是一個倒三角形。同樣的它的高矮就是我規劃出場的股價範圍，其中倒三角形的最低點就是我的出場起始價位；倒三角形中最高的那條線.....就是我認為股價可能出現的最高漲幅處。至於三角形的寬窄則是用來決定我賣出張數的多寡，越寬代表張數越多.......由於它是三角形，所以當股票上漲越多，我的賣出的張數越多，這有一個好處-----拉高賣出的平均價位，當全部賣出時其平均賣出價並不會低於市場太多。

各位可能會提出許多質疑，例如，股價不跌ˋ股價超跌ˋ股價買完不漲ˋ股價超漲.....等問題，其實這些問題我都碰過，我的答案很簡單：

1.股價不跌------耐心等待，不買。
2.股價超跌------研究公司基本面是否出現根本上的重大改變，如不是，拿出預備金加碼。
3.股價買完不漲------耐心等待。
4.股價超漲------可分兩種情形。第一種是不貪，賣完就算了。另一種是透過基本分析來發現股價可能超漲的可能性......所以老頑童一直很強調基本分析，因為它可以替自己帶來意外之財。
5.還沒賣完股價下來了-------在出場起始價位設停利。

6.還沒買滿股價就上去了-------分兩種情形。
a.如果只買一ˋ二成就上去了，我會在原始承接點加碼到五成。
b.如果已佈局超過五成，那我就不管他了，買幾成算幾成......因為股價有可能只是反彈，將來還會破底。

佈局的注意事項：

1.此種佈局法並不適合過於投機的股票，因為投機股的股價暴漲也暴跌，加上毫無基本面可循，萬一不幸佈局到地雷股，再多的資金也無法挽救頹勢。

2.老頑童常常說....股市中獲利的方式有很多種，同樣的....現在我也要告訴你，佈局的方式也是很多種！但是你不必樣樣都加以學習，因為股市不是在比誰的佈局方式多，真正的重點在於-------哪種佈局法適合你？或者你適合哪種佈局法？

3.不管佈局處於任何階段，產業基本面ˋ經濟基本面的研究絕不可少，因為這些功課是用來降低風險ˋ保護投資的。

4.由於我們投資的是個別公司，本來應與大盤走勢無關，但是我也會關心大盤，尤其是大盤的量-----因為當大盤的趨勢量開始往下時，常常代表著股市或經濟的高峰已過(股市是經濟的先行指標)......這時老頑童會先保守一點，先休息一段時間再說。

5.買進價位或賣出價位的訂定，請拉開月線圖來觀察會比較客觀(我個人偏好還原圖)；另外也要參酌公司過去幾年的獲利狀況來決定最適合的投資價位及賣出價位......可微調，但不可經常調整，否則會陷入漲時看漲ˋ跌時看跌的投資陷阱。

6.股市有上千支股票，但這些股票的操作方式並非皆同，因為成長股ˋ價值投資股ˋ投機股ˋ或景氣循環股.....其進出場方式稍有不同，所以需多用心加以區別，以免正確的方法用在錯誤的地方，那就很可惜了。
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補充資料一：寫于2004.06.19

由於我們投資的是個別公司，本來應與大盤走勢無關，但是我也會關心大盤，尤其是大盤的量--------因為當大盤的趨勢量開始往下時，常常代表著股市或經濟的高峰已過(股市是經濟的先行指標)......這時老頑童會先保守一點，先休息一段時間再說。

最近版上有網友對＜景氣＞感到困惑，老頑童就試著來說明...........我怎麼看＜景氣＞。
其實答案就在上面那段話中；對老頑童來說，股市是經濟的先行指標，而股市的動能來自於＜量＞，所以股市的＜量＞也就成了我判斷未來＜景氣＞的主要指標。..........就這麼簡單！
所以，如果你問我最近景氣好不好？我一定回答你......不太好，因為最近股市量能一直往下退縮。
目前大盤量能已逐漸向500億大關步步邁進，對一個中長期投資者來說.......真是天大的好消息。因此，在最近我經常暗自禱告，最好能低到400億......甚至300億，這樣我才有便宜貨可以撿。

補充資料二：
說到金字塔，老頑童恰好是神秘金字塔的忠實信徒。在執行資金比例分配方面，我常用的有兩種，提出來供參考：

1.等比級數：1ˋ2ˋ4ˋ8ˋ16。分為五級，這也是許多投資大師嗤之以鼻的「逢輸加倍」資金管理法。(所以我一直不敢在網上公開說。 )

2.神秘數字：1ˋ3ˋ7ˋ15ˋ31。也是分五級，是神秘數字？不是啦.....只是我覺得這樣的數字，更有資金控管的效果，成本也可降得更低。畢竟我是偏向「價值」的投機者。

P.S.根據實際的操作經驗，第五層很少買滿過，甚至連碰也碰不到；不過，萬一碰到了，往往可以為我帶來高成數的獲利。當然也曾跌破第五層過，就是911那一年，還好我的「資產配置」功課做得不錯------這也是我很強調「資產配置」的原因之一。
***還是要特別強調一下：我的濫招只能用於績優ˋ中大型的龍頭公司。
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以下引用由股道照顏色在 2006/08/06 00:46:43所發表的內容：
ㄚ伯不用客氣，自己打過也能再溫習一次, 嗯我好像隱約能感覺到ㄚ伯成功的原因了
我可以嘗試將這個方法敘述出來嗎？如果是這樣
那麼你的計算股價平均值的樣本數是怎麼抽取的呢是每年固定時間取樣數次
或者是取每次的高點與低點的加權平均值呢

呵~~ 股道兄會提問出這個問題，可見你已經了解我那見不得人的分析模型了。
1.我是取樣過去幾年幾個高價、低價為樣本，不過為了保守點，我會略去極端不合理的高價。還好，福懋與中鋼自我取樣的民國81年以後，未曾出現這種情形......或許是因為股本變大又非市場焦點股，股價比較能「自然」反映盈餘與價值。

2.取樣出來的價格還要乘上當年度的股本，這才是市值。台灣股市特愛配股，公司股本也就膨脹迅速，一定要加計進去才不會失真。

3.將取樣的幾個高價市值平均，求得A值；再將取樣的幾個低價市值平均求得B值；最後是將A、B相加除 2，就可到平均值C。(很笨吧，因為以前沒有EXCEL，即使那時有我也不會用^^)
C值(除以新年度股本)是我每年設合理投資價時最大的參考值，不過實際上我設的合理投資價會低於這個值，安全邊際嘛。(像今年福懋C值約16元，可是我設的合理投資價，也就是往下承接的起始價是14元)

4.一家公司曾出現過的最低市值，會成為設定金字塔買進區的重要參考；至於一家公司曾出現過的最高市值，一般我是視而不見，因為我認為那是群眾集體瘋狂的結果。^^
大概的分析模型就是這樣，是不是很幼稚的作法？可是十幾年了，竟然還沒出過大狀況。幾次小狀況也全都在"策略"的幫助下化解。策略就操作策略(金字塔分批買賣)+資金控管......
P.S.1再次強調------分析本來就無法100%，策略才是關鍵。在瞭解老頑童幼稚的分析模型後，看倌們是不是更能體會「老頑童為什麼重策略、輕分析」！
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以下引用由 laia 在 2006/08/16 19:20:33 所發表的內容：
請問頑童兄:
通常你完成表上的進出, 歷時約多久?若該股未達到你預設的賣出價位,
例如:
你預設福懋最高可賣到20元, 但若他只到17元就不再上去,
你如何處理?抱著領股利?或低於設定的價位出脫?謝謝!
不一定，真的不一定。把股價週線線圖拉出來看就可了解了....快者三個月，慢者一年多都碰過。就看股價是急漲或是驚驚漲。

忘了特別向你強調----我會設停利。以福懋這個例子，停利點就設在16元-----也就是起始賣出點。也就是說，14元以下買進的福懋，我至少至少要賺個2元才高興。
實際執行上會出現一種令人疑惑的狀況，那就是當股價回升來到16元，股價卻開始上上下下整理怎麼辦？二選一：
1.視而不見。堅持到底.....
2.跌破15.5元賣一半....跌破15元再賣另一半。(享受短暫的快樂，但有可能事後會"捶心肝"^^)
"頑"童大多是選一，頑固嘛！不過頑固有頑固的好處-----當股價脫離盤整往上突破時，頑童嫂會更愛我。^_^

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以下引用由 laia 在 2006/08/17 11:36:55 所發表的內容：
謝謝頑童兄的答覆!
我查了福懋的週線圖, 2000年10月後就未有20元的價位,
'02年最高到15 '03 '04年最高到17
那您視而不見, 不就抱上去又抱下來? 另外, 知道你用"市值平均法"找買點,
請問您的賣點如何設定?
像福懋是從16元, 中鋼從22元開始往上賣,
這起始的賣點您有一個像"市值平均法"的公式嗎?
謝謝!

1.2002年賣完一波後，一直到2004年選舉後才又買了一次福懋。
2.可能我說明不夠清楚^^。當股價有上漲到17元，萬一下來跌破16元，我就會全部停利賣在16元(實際交易當然會有小滑價----即可能15.9-16.1)。
沒有固定的"賣點公式"，因為每支股票的波幅都不太一樣。福懋波幅小，我就取整數在"中間價"加1元；中鋼波幅大一些，股價也高一些，我就取整數在"中間價"加2元。..................沒有固定公式的。(p.s.如果要不複雜，可以就取一個合理買進價，股價下來就買，股價上去就賣。^^)
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以下引用由阿達茲在 2006/08/20 16:34:13 所發表的內容：
請問頑童兄
這樣的操作法你有設定停損點嗎？
所有資金買滿後股價不見反彈往下續跌就放著不動了嗎？
還是會到某一個價格就停損出場了
還是有設停損，不過我的停損跟一般的"價格停損"不一樣。

1.如果公司股價的下跌是因為產業強力競爭者出現，我會考慮執行停損。(供需產生重大變化，競爭力下降，當然公司價值也隨之大減。重新評估價值，或換家公司。)-----這應該算是基本面的停損。
2.如果基本面沒有重大變化，那麼惟一有可能的停損就是，股價歸零的自動停損。-----這應該算是資產配置的風險控制。
很幸運，我"還沒有"碰過啟動停損的情況。或許跟我選擇公司的原則有關----產業龍頭、績優、成熟不易被取代的產業...。
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以下引用由 su1718 在 2007/03/18 22:29:32 所發表的內容：
很好奇
如果中鋼此後都在33以上不再掉下來（10年內）
那你怎麼辦？眼巴巴的等嗎？
那資金就擺在那裡空等嗎？不解

不解？那我幫你解一下^^。
定存...轉進其他股票....拿給小老婆(不是我^^)....都是好辦法。
報告實際狀況：是的，我是眼巴巴的等中鋼，但資金沒有擺在那裡空等。其實，自2003年來聚財網，我一直有將自己"最新的投資情況"寫成短文，與網友分享。你一定沒看....不要緊，我來簡述一下。
1.2003年7月先買0050，小賺出場。
2.徽姑娘報明牌台新金，跟了一段。
3.2004大選前，老毛病不改，又佈局與套牢於聯華實，還好聯華實的死性也不改，過完年又漲上來讓我賣。(那一年的聚財王同步操作，竟讓我得到十幾名)
4.2004年大選後，趁著大跌買了福懋，過不久，漲上去就賣掉了。(真可惜，要是能放到現在多好啊.....不用笑我，因為頑童嫂已經笑快三年了^^!!!)
5.賣完福懋，因為中鋼、福懋口袋股少有逢低買進機會，我又不願追高操作---不是我的STYLE，因此開始研究新產業、新標的-----於是在友人"吃好相報"的情況下，開始研究具景氣循環特性、可長期上下操作證券股。
6.2004年8月從北歐回來第一次正式買進證券股，一直到最近這一波，兩年半時間共進出4趟。
7.現在又跌下了，可能很快就要開始第五趟行程。
心得：以前中鋼、福懋一抱至少半年；證券股起落快，所以操作週期短，但也比較不會無聊。
以上僅供參考.....
PS1.可不要跟我要對帳單....^^
PS2.話說回來，如果中鋼股價10年內都掉不下來，那麼將代表一件事----我又失去成為"有錢人"的機會了。
根據慣性，中鋼股價要能維持不墜，其業績必須在保持高標，那麼他每年的股利也將不會少----十年下來，即使股價不動，光是領股利也能吃很久。例如，過去四年中鋼股利合計高達近15元....(很難想像！！)
四十歲的男人好像真的只剩一張嘴，以上內容...我只是嘴巴說說而已，因為我已把中鋼賣得所剩不多.....怪不得頑童嫂越來越不理我^^!!!。