退場，債券全面出清?
從投資人臆測美國聯準會(Fed)將逐步退場量化寬鬆措施(QE)以來，美國10年期公債殖利率已從5月1日低點1.61%，至今已上揚111個基本點至2.72%(截至2013/8/27)，
雖然導致5月美國公債殖利率飆升、創近年單月最大震幅，經過幾波市場賣壓與沉澱後，波動幅度已逐月減緩，並逐步反映QE可能在9月份退場之影響。目前新興市場美元主權債指數殖利率已上揚至6.33%，已貼近美國高收益債收益6.35%，新興市場債相對投資價值浮現，待9月經理人回到工作崗位上，資金亦將陸續回籠。
合庫巴黎新興多重收益組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)預定經理人陳雅真表示
，2003年已開發國家與新興市場的政府負債佔國內生產總值(GDP)比重同樣是48%，經過近10年變遷，新興國家政府負債佔國內生產總值(GDP)減少至34%，反觀，已開發國家的佔比卻增加至74%。同樣的時點比較，10年前新興市場只佔全球經濟成長率的10%；
現在，全球經濟成長率有70%來自新興市場的貢獻。當一個國家的財政體質好，政府才有建設的本錢，從而強化國家競爭力，從標準普爾信用評等機構對新興國家長期債務評等近60%是投資等級來看，反映絕大多數新興國家的財政體質相較以往更為穩定，債務違約機率低。
陳雅真認為，匯率是一個相對問題，現階段應是所有貨幣相對美元貶值，而目前促使美元走強的主要推力，來自於市場擔憂美國經濟轉好，量化寬鬆(QE)即將退場，資金回流美國所致。但目前新興國家經濟要比以往更能承受匯率的貶值，主要因絕大部份國家的借錢管道不再只是集中在外債(匯率貶值對償還外債的壓力也相對提高)，亦可透過發行本地債來進行融資；另外，新興國家目前的經常帳數據多呈現順差(代表一國可賺進的外匯的能力)，不同於1999年的亞洲金融危機時，多數新興國家的經常帳是呈現大幅赤字。陳雅真指出，在不違約的前提下，債券是相對穩定累息的資產，持有至債券到期之前，固然價格會變動，但透過定期收息，可以降低中間的價格變動。即將進入後QE時代，美國公債殖利率已領先反應，雖然近期其他債券都受到影響，不過展望未來，並不代表所有的債券長期看空、商品價格都要下跌了。從歷史經驗來看，信用債債券市場中，由於景氣好轉，新興市場債、投資等級債、高收益債受惠於信用價差收斂表現都優於公債，且債券具備累息的特性，長期而言，仍是投資人進行資產配置不可或缺的一環。
另外，公債殖利率與價格走勢呈現反向，當殖利率上揚意味投資人會索取較高的報酬，從衡量美國公債波動程度的Move指數(美林公債波動率指數)與新興市場債券指數變動來看，當Move指數大幅攀升後，新興市場債券指數的震盪幅度亦加大。特別是部分新興國家因經常帳赤字較高，在這波美國公債殖利率彈升、資金撤出的影響，近一週也面臨不小的貨幣貶值壓力，陳雅真認為，經濟帳順差且本地債外國持有比例低的新興國家債市相對安全。反之，外國人持有本地債高的國家且經濟帳呈現逆差國家，
例如印尼、南非、土耳其等國家所發行的政府債券，是投資人在短期間得多觀察並留意的。
合庫巴黎：QE退場債券投資慎選標的
【經濟日報╱記者陳美君／即時報導】 2013.08.29 02:15 pm
合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真表示，從標準普爾信用評等機構對新興國家長期債務評等近60%是投資等級來看，反映絕大多數新興國家的財政體質相較以往更穩定，債務違約機率低。
陳雅真指出，即將進入後QE時代，美國公債殖利率已領先反應，雖然近期其他債券都受到影響，不過展望未來，並不代表所有的債券長期看空、商品價格都要下跌了。
從歷史經驗來看，信用債債券市場中，由於景氣好轉，新興市場債、投資等級債、高收益債受惠於信用價差收斂表現都優於公債，且債券具備累息的特性，長期而言，仍是投資人進行資產配置不可或缺的一環。 陳雅真認為，經濟帳順差且本地債外國持有比例低的新興國家債市相對安全。反之，外國人持有本地債高的國家且經濟帳呈現逆差國家，例如印尼、南非、土耳其等國家所發行的政府債券，投資人得多觀察並留意。
【2013/08/29 經濟日報】@ http://udn.com/
全文網址: 合庫巴黎：QE退場債券投資慎選標的 | 財經 | 即時新聞 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/BREAKINGNEWS/BREAKINGNEWS6/8128950.shtml#ixzz2dnjsfv7g
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不怕QE提前退場 新興債市魅力不減
楊伶雯2013年8月27日 20:36
合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真看好新興債市魅力不減。(圖／記者楊伶雯攝) .記者楊伶雯／台北報導
儘管各類型的新興市場債券受到市場擔心量化寬鬆(QE)提前退場、美國公債指標殖利率彈升及美元走強影響，6月出現不小修正，但7月起資金流出新興市場債券的速度已明顯減弱，8月在全球經理人休假旺季，配置比例也沒有大幅度調整，合庫巴黎新興多重收益組合基金預定經理人陳雅真表示，在市場資金流動性持續充裕下，具備經濟成長率和財政體質穩健的新興國家債券，仍是投資人不能忽略的債券標的。
陳雅真指出，短線上新興市場相關債市可能仍籠罩在擔憂美國開始提早結束量化寛鬆下，擔憂新興國家可能會面臨較大的資本外流。但是新興國家整體債市體質在過去20年明顯改善，指數成份明顯增加且分散，整體政府負債大幅下降，在外匯存底大幅增加下，已有足夠能力因應外來資金的抽離。
她認為，陳雅真認為支撐新興債市魅力不減的四大特點，分別為多元收益來源；無畏多空長期績效靚；美國利率走升有撐；長期投資正報酬機率高；陳雅真強調，投資債券基金的目的，無非就是為了獲取穩定的利息收入，與美國高收益債券信評僅差5個等級，平均收益率僅差距3個基本點的新興債市場債券，獲利來源相當多元。
陳雅真表示，一般投資人都會以為債券波動相對股市小，但其長期表現肯定不如全球股票，事實上，統計近10年摩根大通新興美元主權債指數累計上漲133.26%，優於以摩根史坦利全球股票指數的50.65%。即使歷經科技泡沫、金融海嘯、歐債危機，新興債市(以摩根大通新興美元主權債指數為例)仍繳出338.75%正報酬的成績。(計算至2013/8/22原幣指數報酬)
陳雅真強調，QE政策轉向，市場普遍擔憂升息對債市表現將有一定程度的衝擊，但統計(1999/6/29~2001/1/2及2004/6/30~2007/9/17)近兩次升息循環(分別升息175個基本點及425個基本點，1個基本點為0.01%)，摩根大通三大新興債券指數仍有28%~41%的總報酬率，顯示在升息階段新興債市總報酬率仍持續走升。
陳雅真說，統計自2002年第1季起任一月初進場新興債券指數(摩根大通新興美元主權債、摩根大通新興市場本債及摩根大通新興市場美元企業債，三大指數平均)，投資人持有3個月，正報酬機率為76%；若拉長持有時間至1年，正報酬機率則拉高至93%。
新興債券投資標的多元，波動度相對股票低，陳雅真認為，在低利環境資金追求收益的時代，一旦碰到市場過度反應，可視為長期擁抱多元債券的時點出現，具備多重收益特質的新興債券是長期投資人不能忽略的核心配置首選。
原文網址: 不怕QE提前退場 新興債市魅力不減 | 財經新聞 | NOWnews 今日新聞網 http://www.nownews.com/2013/08/27/320-2979339.htm#ixzz2dnictb5O
◆建議真想成為基金玩家的朋友，別太依賴新聞報導
自己查「新興市場債↑前一月」的淨流出入（可作國內VIP大戶的指標）
買基金〝不要去看〞歷史配息，因為價格波動率100%會超過配息率，單靠配息買債券，保息肯定蝕本。
資料來源: http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1513070900289
理財幫幫忙：降QE退場風險 改挑組合債
2013年09月03日 更多專欄文章
近期投資人若擔心債市波動較大，可以多元組合債布局。
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★小樹迷路克提問：
QE退場後，固定收益類產品是否變為較不具投資價值呢？若先前購買債券型商現在是否該認賠出場？
★德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪回覆：
美國聯準會（Fed）7月會議紀錄顯示，官員普遍支持柏南克縮減購債政策，若經濟好轉，Fed將在今年底前縮減購債規模。近期債市受QE退場預期、殖利率彈升影響下波動加大，許多人對債市信心開始動搖。
但債券有其固定收益特性，波動度低，對核心資產具有保護效果，獲得長期資本利得與債息的總回報。債券與股票比例會因個人理財需求有所不同，不過債券扮演著長期重要的穩定角色，仍是資產配置中不可或缺的一部分。QE退場意味經濟好轉，信用債長線不看淡，且若美國公債殖利率在區間震盪，並非一路走高，將對信用債有利。
逢低布局好時機
近期若擔心債市波動較大，可以多元組合債布局，組合債結合高收益債、新興市場債、投資等級債、公債和可轉債等券種，取代傳統極端風險與極端保守的股票與公債組合，拉長投資期間下，滾動投資正報酬機率高，波動度卻明顯低於單一券種。組合債透過經理人挑出優質基金，依市場狀況靈活調整持債，較能做到攻守兼備，面對市場考驗，在多空交錯環境下更能有所表現。
市場對於QE退場預先反應，許多優質信用債遭到錯殺，投資吸引力浮現，是基金經理人逢低布局好時機，精選收益來源多元且高品質的券種，投資人若看好景氣復甦，願意投入股市，也可以組合債為核心資產，搭配部分成長潛力佳的股票型基金。劉煥彥採訪整理
資料來源: http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20130903/35266493/%E7%90%86%E8%B2%A1%E5%B9%AB%E5%B9%AB%E5%BF%99%EF%BC%9A%E9%99%8DQE%E9%80%80%E5%A0%B4%E9%A2%A8%E9%9A%AA%E6%94%B9%E6%8C%91%E7%B5%84%E5%90%88%E5%82%B5
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..QE將退場 全球債券基金爆贖回潮
自由時報 – 2013年7月2日 上午6:16.
....〔編譯盧永山／綜合報導〕由於美國聯準會收回量化寬鬆（QE）措施的疑慮升溫，6月全球債券價格為連續第二個月下跌，並推高公債殖利率。而根據投資研究公司TrimTabs的最新報告，6月全球債券基金遭贖回金額，為2008年10月金融海嘯高峰時的近2倍。
美銀美林全球總體市場指數涵蓋的41兆美元債券，6月平均下跌1.4%，5月跌幅為1.53%，第二季下跌1.8%，為1997年開始記錄以來最差表現。今年以來包括利息再投資在內，固定收益資產已下跌1.27%，為1999年以來首見。
美國10年期公債殖利率由5月的紀錄低點平均1.51%升至6月的2.06%。週一在倫敦市場早盤，美國10年期公債殖利率上漲0.06個百分點至2.54%。
TrimTabs表示，6月截至27日為止，全球債券基金預估遭贖回近800億美元，包括債券信託基金708億美元和債券ETF基金90億美元。
報告說，隨著投資人未來幾週拿到季報，獲悉他們一度認為安全的債券基金都出現損失時，全球債券基金的贖回潮可能惡化。
TrimTabs 6月24日表示，6月以來投資人已贖回創紀錄的472億美元，這是前所未見的；但才經過不到一週，遭贖回的金額又增至798億美元，與今年初有1096億美元資金流入債券基金的趨勢呈現逆轉。
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