主力公開操作手法 GDR套利讓你一次看懂


現在的股市存在著太多政策面不確定性因素,看不大懂的規則,會讓大家操作變的保守。所以對我而言,會不會縮手?我只能說:「惟量是問」,看人氣,沒量的話當然縮手。現在只能靠海外存託憑證(GDR)來做一些套利來賺外快了…

 

   

 

全球存託憑證GDR的套利賣壓

 

公司為了籌募營運資金決定辦理現金增資發行新股時,其籌資地點可選擇國內或國外,為了避免經營權的分散以及增加海外投資能見度,部份企業會選擇委託證券商,到海外發行所謂的存託憑證GRD(Global Depostitory Receipt)以表彰該公司的已上市發行的普通股。如勝華(2384)於今年6月所發行的GDR於盧森堡證券交易所掛牌上市,每1單位GDR相當於勝華普通股5股。
 

 

為了吸引投資人認購增資股票,新股發行價格往往較市場折價約1成以上(仍有例外),例如砷化鎵晶圓代工廠穩懋(3105)於今年10月4日發行(GDR)籌資案,每單位海外存託憑證價格為美金5.254元,以1單位表彰5股換算,約當每股價格為新台幣30.8元;若以穩懋3日收盤價為34.2元換算,海外存託憑證發行價格的折價率為9.94%。
 

 

而這樣的折價就給了外資套利的空間!為了規避股價下跌風險,並鎖定價差利潤,已確定獲得認購GDR的投資人通常就會開始尋找一下管道進行套利,而非等到可請求兌回GDR時,再賣出股票。以下兩種方式:
 

 

◎融券賣出同等數量的標的股票

 

以穩懋GDR為例,每單位GDR價格折合台幣每股約30.8元,較10月3日收盤價為34.2元換算折價率為9.94%。認購1單位GDR者,即可在此日之前融券賣出5000股的穩懋股票,等到GDR開放兌回股票(10月15日)時,再持穩懋股票辦理融券償還,利用此套利方式,認購GDR將可穩賺不賠。而如果投資人可以更早知道可認購GDR者,透過融券賣出獲利的價差就更高了。
 

 

◎借券賣出可獲得套利空間

 

然而,由於利用融券賣出進行套利者,常常面臨的窘境是,沒有足夠的"券"「股票」可供融券賣出(因目前信用交易規定,融券的券源主要來自於融資股票),換句話說,如果沒有許多投資人融資買進穩懋股票,想要融券賣出者,將無法取得足額融券賣出。或是有些標的屬於"平盤以下不得放空的股票",遇到股價下跌時,融券賣出的套利將受到限制。因此,第二種方式就是透過「借券市場」借股票賣出,台灣證交所為滿足法人機構套利、避險需求,已建立借券系統。

 

 

 

 

 

資料來源: email

 

 

 

 

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