個股基本面指的是個股最真實的本質, 值不值得投資?買了會不會變成壁紙?

 

 

 

 

 

 

  
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■財務報表是企業的成績單

「財務報表的內容大致可以分為四大部分:
資產負債表、損益表、股東權益變動表、現金流量表。」
透過這些報表,就可以簡單地了解一個公司究竟賺不賺錢?值不值得投資?

當然, 非專業的投資人要從財務報表中分析個股的基本面並不容易。
不過投資人還是可以從個股的獲利性、成長性、經營能力、安全性四大方向來檢視
一個公司的投資價值。」

只要注意觀察以下幾個主要的指標,就可以對一個公司的財務體質一目瞭然。

■獲利性指標:每股盈餘(EPS)
每股盈餘(earnings per share)=稅後純益÷發行股數

◎稅後純益: 就是公司年度賺來的錢,扣除應繳的所得稅後所剩下的獲利。
◎發行股數: 與公司的資本額息息相關,由於法令規定公開發行公司股票的每股面額為10元,
   所以發行股數與資本額兩者的公式如下:公司資本額=發行股數×10

要看一個公司賺不賺錢,最簡單的指標就是看每股盈餘,這是指公司經過一年(或一季)
的經營之後,每一股可以賺到的金額,金額愈高代表這家公司的獲利能力愈好,反之則
代表公司的獲利能力愈差。這個數字可以在財務報表中的「損益表」中找到。

每股盈餘揭露投資報酬

每股盈餘重要性是觀察財報的第一指標
每股盈餘愈高就象徵這家公司愈會賺錢,將來能夠分給股東的股利(投資報酬)也就愈多。
投資報酬一旦升高,自然會吸引更多的投資人買這家公司的股票,股價因此就會上漲。


原則上要選每股盈餘高的公司來投資,不過還要注意以下幾個重點,才不會吃虧。」

1.以本益比(=股價÷每股盈餘)的高低配合選股,才不會買到超漲的個股。
2.近5年來這家公司的每股盈餘,是否都維持一定的水準。
3.與同業相比,這家公司的每股盈餘是排在前幾名、還是倒數後幾名。
4.業外收益高的公司,創造出來的每股盈餘也高,但卻不是最真實的本業獲利。
5.每股盈餘雖然不高,但是公司未來的前景不錯的公司仍值得投資。

由上面幾點可以看出,光靠每股盈餘來選股是不夠的,所以還要再看下一個檢視個股
獲利性的財務指標──純益率。

■獲利性指標:純益率
純益率=稅後純益÷銷貨淨額

◎銷貨淨額:  有人稱它為營業收入淨額,投資人要注意的是這項營業收入不包括
   業外收入,公式如下:銷貨淨額=營業收入金額-銷貨退回金額

要評估一家公司的獲利能力有多高,就要看這家公司的「純益率」,
也有人稱它為「盈利率」。這個數字是指稅後純益占本業營收淨額的比值,
比率愈高愈好。稅後純益與銷貨淨額的數字,可以在損益表中找到。投資人可以自行
計算純益率,也可以在Smart投資總覽等出版品中,查到計算好的數字。

純益率展現賺錢能力

純益率很少被投資人提到,但是股市的研究員卻把它看得非常重要,
因為從純益率身上可以看出這家公司真正本業的獲利能力,數值愈高表示公司愈會賺錢。」

若每股盈餘達6.06元為例,純益率高達36.6%,相當於每做100元生意,就可以淨賺36.6元,
稱得上是很會賺錢的公司,股價就有可能漲幅超過兩倍
純益率這麼重要,但是到底多少的數字才是高獲利率?多少數字才是獲利不佳?
要如何運用純益率選股呢?」

利潤程度,同產業比一比

由於各行各業的產值、各公司的產能、產品的價格都不相同,所以純益率的高低值沒有一定的標準。
不同產業的各個公司應該有不同的比較標準,除了各行業的純益率不同之外,位居產業龍頭的公司,
它們的純益率通常比同業高。可以從同業用平均值看出這家公司的純益率,在同業間是偏高還是偏低?
以便做為選股的依據。


■成長性指標:營收成長率、盈餘成長率

◎營收成長率的比較項目包括年度營收成長率、季營收成長率、單月營收成長率,投資人可以在
財務報表內的損益表中找到營收、盈餘數字。其計算公式如下:
年度營收成長率=(本年度營收-前一×100%年度營收)/前一年度營收

◎盈餘成長率的比較項目包括年度盈餘成長率、季盈餘成長率。各項計算公式為:
年度盈餘成長率=(本年度盈餘-前一年度盈餘)/前一年度盈餘×100%

要看公司獲利的成長性好不好,就要看營收成長率、盈餘成長率兩項指標。前者是指營收比前
一時期成長的幅度,後者是指盈餘比前一時期成長的幅度,用這兩者一起檢視這家公司,
就可以知道公司的營運成長了多少。


Tips:計算注意事項
計算營收成長率時,所選定的營收金額是指公司的總營收,也就是包括本業收入及業外收入;
計算盈餘成長率時,所選定的盈餘項目是指公司的稅前純益,也就是未扣除所得稅的獲利。

雖然營收、盈餘是過去的數字,但是藉由公式的計算,可以把這些營收成長率及盈餘成長率
的變化推演成趨勢,用來觀察公司在這個時期的經營表現,看看它們是否創下新高紀錄、
或比上一時期是否有顯著的進步。營收忽高忽低不是好現象

如果看到一家公司的營收、盈餘成長率忽高、忽低,代表這家公司營運狀況不太穩定,
此時最好多留意報紙上的新聞或請教證券專家,把它們營收成長的波動原因搞清楚,
然後就可以由此推論這家公司:未來是否會繼續創出營運佳績,如果答案是肯定的,
就加碼買進這家公司的股票;如果答案是否定的,就賣出手上的股票。

一個公司最理想的情況當然是營收、盈餘都同步成長,從兩者的關係可以看出產業是否持續
成長。

 

■經營效率指標:存貨周轉率、應收帳款周轉率
存貨周轉率=營業成本÷存貨
應收帳款周轉率=營業淨額÷應收款項淨額

◎存貨:是指公司的產品經過一段期間(季或年)的銷售之後,剩下還沒有賣掉的貨品。
除此之外,存貨還包括公司所有進料但還沒有組裝成產品的零組件或原料。
◎應收帳款是指客戶買了這家公司的產品,還沒有付錢的金額。

Tips:周轉率代表「次」
投資人不要聽到存貨周轉率及應收帳款周轉率的「率」字,就以為它們的單位是百分比(%),
實際上這兩個周轉率的單位是「次」。

存貨及應收帳款都是這家公司應該變成實質「獲利」,卻因為銷不出去或客戶因故未付款才
沒有變現的項目,所以雖然列在資產負債表中的「資產」,但是卻應該愈少愈好。


判斷一個公司的經營效率最常用的指標就是存貨周轉率、應收帳款周轉率。
舉例來說,甲公司上半年的營業成本是400元、存貨金額是20元、營業淨額600元、應收帳款100元
,計算出來的存貨周轉率為20,應收帳款周轉率為6。代表的意義是:公司平均每花20元的成本
才會發生1元的存貨、平均每做6元的生意才會發生1元的應收帳款。

投資人要計算這兩項數據時,可以在財報中的損益表找到營業成本及營業淨額,
在財報中的資產負債表找到存貨及應收款項淨額。

因為各公司的經營能力不同,當你挑到幾個獲利性、成長性都不相上下的個股時,你最好繼續比
較這些公司的經營效率強不強。因為經營效率愈好,代表這家公司的企業競爭力愈強,愈能
在產業景氣好的時候,為股東賺到比別人更多的錢,也會比別人更平穩渡過景氣蕭條時期。」

存貨、應收帳款周轉率運用3原則

原則上,這兩項周轉率的數據都是愈高愈好,但是各產業的經營情況不同,所以沒有一定的
標準可言,投資人分析時要注意以下的觀察及運用重點:

1.存貨周轉率低的公司有時不見得是產品銷不出去,而是公司刻意囤積原料或零組件,
以免日後價格上漲,徒增營運成本壓力。所以研究存貨周轉率時,最好考量原料產業的景氣變化情形。

2.如果這家公司的客戶都是知名的國際大廠,如IBM、康柏等國際債信都相當優異的公司,
他們所開立應付款的期限可能比較長,所以這家公司在應收帳款的部分就可能比其他的公司還高,
但卻不需過分憂慮。

3.投資人可以把同產業的公司放在一起比較,就可以看出誰的經營效率較高。


■安全性指標:負債比率
負債比率=負債總額÷資產總額×100%

要了解公司的負債情形就要看「負債比率」,負債比率是指公司對外欠的錢
占公司總資產的比率。負債比率愈高,代表公司的財務狀況比較吃緊;
負債比率愈低,代表公司的財務狀況良好。讀者可以在資產負債表中,
找到負債總額、資產總額兩項數字,然後計算出負債比率。

一個公司的財務健全與否,關係到你手上的股票是否會變成壁紙,最重要得先看
公司的負債比率。」

舉例,甲公司的負債比率為40%,代表甲公司的100元本錢中,有40元是借來的。
即然是借來的,就要支付高額的利息給銀行或債權人,如果遇到金融風暴、
或銀行要收銀根時,高負債比率的公司就要低價換現金還錢、或拿出更多的
資產來抵押。所以買股票要儘量選負債比率低的公司,低負債比率代表公司
的財務狀況健全。

不過,有的公司經營者的企圖心很強,他們會用較高的負債比率換取較多
的資金,然後擴充公司的營運規模。有的產業特性則是適用較高的負債比率,
因此依負債比率分析個股要注意以下3大原則:

原則1:長期觀察負債比率的變動

雖然負債比率每年維持不變,不表示公司的財務狀況愈來愈好,但是負債比率逐年上升,
一定代表公司的財務狀況愈來愈差。所以投資人分析個股的負債比率時,
一定要抓3至5年的負債比率變動情形。


原則2:與純益率搭配使用
為了避免漏掉前述利用高負債比率,換取較多資金來擴充營運規模的個股,
投資人分析負債比率時,可以把這家公司的純益率拿來做為檢測標準,看看增加
負債的部分,是否為公司賺取了同等的利潤。


原則3:各產業的負債比率基準不同
再次聲明「負債比率高的公司不一定是壞公司」,因為與其他檢測指標一樣,各行各
業的負債比率也不盡相同。例如壽險業的績優股國壽,負債比率高達91.7%
、航運業的模範生長榮海運,負債比率也有46.5%。

一般而言,金融業因為以大眾的錢賺錢、營建業因為土地貸款金額龐大、
航運業因為飛機、船隻的貸款金額高,所以這些產業公司的負債比率都比較高
,投資人要特別注意。


■安全性指標:每股淨值
每股淨值=(資產總額-負債總額)÷發行股數

判斷一個公司真正值多少錢,最簡單的方式就是看「每股淨值」。
淨值愈高代表公司的資產清算、償還完負債之後,能給股東的價值愈高。投資人
可以從資產負債表中找到資產總額、負債總額、發行股數,計算之後就可以得
到每股淨值。

從以上的公式可知:每股淨值是反映公司該有的價值,所以公司在股票市場交易
的價格,至少應該比每股淨值高,如果股價比每股淨值還低,投資的利潤就在眼前了。

小標:從每股淨值找出超跌股

例如xx今年第二季的每股淨值為12.26元,但是股價卻只有8.8元,
這表示把xx的廠房、土地、原料都賣光來還清欠債,這時候股東們每1股都還能賺
到3.46元(12.26元-8.8元),這就是資產重置的概念。

由於股價和每股淨值的關係如此密切,因此市場上衍生出從每股淨值來做選股指標
──淨值÷股價比,再配合負債比率的安全指標,就可以提供投資人,做為篩選低
價股的明確方向。

1.淨值÷股價>1 :表示股價跌破淨值,投資人可以買進,但是要儘量選擇負債比率低、
                             純益率高、產業遠景佳、老闆正派經營的個股。
2.淨值÷股價=1:表示股價與每股淨值相當,但是有跌破淨值的疑慮,投資人還
                             要多多觀察。
3.淨值÷股價<1:表示股價高於每股淨值,大部分獲利不錯的個股都是如此,投資人可
                            以從上述的財報指標一一檢視,做為選股的依據。

Tips:淨值從10元開始
由於一家公司成立時,每股面額都是從10元起算,也就是公司最原始的每股淨值就是
10元,只要公司賺錢,每股淨值就會跟著增加;如果公司虧損連連,每股淨值就會低於10元。

 

■其他指標:經營者心態、公司在產業的地位
龍頭地位+誠信的經營口碑=投資獲利的保證

所有財報的檢視指標都看過之後,接下來就是要看這家公司在產業界的地位如何?
以及經營者是否有誠信的經營理念?因為身為產業界的龍頭公司,就可以比別人掌握更多
的客戶、技術及其他資源,甚至可以主導市場的價格,賺取更多的利潤。

誠信的經營者以及是否為產業界的龍頭,聽起來都是非常抽象的名詞,投資人要如何判斷
找出產業界的龍頭公司方法有2:

1.把同產業公司的營收金額做比較,營收金額愈大者就是龍頭公司。
2.能掌握市場價格的公司,就是該產業的龍頭公司,例如台積電掌握晶圓代工價格。

觀察經營者是否誠信可靠的方法有3:

1.經營者是否一再被中外媒體報導為「傑出經理人」?
2.公司成立的子公司或轉投資事業的營業項目,是否都維持在本業領域?數量會不會太多?
3.從報章雜誌上是否常看到公司發生挪用資金、利益輸送、用錢護盤的事情?

雖然,要了解公司經營的獲利情形與風險高低,看財務報表是最可靠的方法,
但一般民眾也很難索取到每一個上市公司的財報資料,此時坊間出版的投資總覽季報,
就是很簡便的查詢管道。

 

參考資料 : http://blog.yam.com/myrich/article/12885384

 

 

 

 

 

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